인용 표기: 아래 인용문은 영어 원문의 번역입니다. 원문은 인용에 붙은 출처 링크에서 확인할 수 있습니다.
앞 글은 질문 하나로 끝났습니다. 코인의 가격은 다음 사람이 지불하는 값인데, 사는 쪽과 파는 쪽은 어디서 만나는가? 거래소에서 만납니다. 이 글은 그곳의 기계장치에 대한 것이고, 그것이 세 가지를 결정하기 때문입니다 — 가격이 무엇인가, 사고 나면 실제로 무엇을 가진 것인가, 그리고 이 사이트의 데이터가 무엇인가.
중앙화 거래소는 제안들의 줄입니다
차트를 걷어내면 중앙화 거래소는 주문서라는 목록입니다. 사고 싶은 사람 전부가 지불할 가격과 함께, 팔고 싶은 사람 전부가 받을 가격과 함께 줄지어 있습니다.
그 제안 둘이 겹치기 전까지는 아무 일도 일어나지 않습니다. 가장 높은 매수호가와 가장 낮은 매도호가가 만나면 체결이 찍히고, 그 체결이 당신이 차트에서 보는 가격입니다. 가격은 코인에 대한 사실이 아닙니다. 두 사람이 한 거래소에서 마지막으로 합의한 시점의 기록입니다.
「중앙화」라는 한정어가 중요합니다. 모든 거래 장소가 이렇게 작동하지는 않습니다 — 자동화 마켓메이커(AMM) 기반의 탈중앙 거래소에는 주문서가 아예 없고, 풀에서 공식으로 가격을 냅니다. 이 글은 주문서형에 대한 것이고, 가격 이력의 거의 전부가 거기서 나옵니다.
챙겨 갈 두 가지:
- 단일한 가격은 없습니다. 거래 장소마다 주문서가 달라서, 같은 코인이 같은 순간에 장소마다 조금씩 다른 가격에 거래됩니다.
- 차트는 이력이지 재고가 아닙니다. 마지막 체결은 누군가 그 값을 지불했다는 뜻이지, 지금 그 값에 살 수 있다는 뜻이 아닙니다.
거래소에서 사면 보통 코인은 거래소가 들고 있습니다
앞 글은 보유를 둘로 갈랐습니다 — 내가 키를 쥐거나, 남이 대신 쥐거나. 중앙화 거래소에서 사는 것은 기본적으로 두 번째입니다. 거래소는 자기 데이터베이스에 당신이 잔액을 가졌다고 기록하고, 장부 항목 자체는 거래소의 키 아래 있습니다.
경고가 아니라 당신이 산 것에 대한 서술입니다: 요청하면 코인을 주겠다고 약속한 회사에 대한 청구권. 그것을 나중에 내 키로 옮길지는 별개의 결정이고, 어느 쪽을 택하든 각각 다른 리스크가 따라옵니다.
메이커와 테이커 — 내 주문이 주문서를 만난 방식
거래소들이 이것을 정확히 정의합니다. 주문은 “이미 주문서에 있는 반대 주문과 즉시 체결되지 않으면” 메이커 수수료를 받고, “이미 주문서에 있는 주문에 즉시 체결되면” 테이커 수수료를 받습니다 (Kraken — What are Maker and Taker fees?).
쉽게 말하면, 제안을 걸어 두고 기다리거나(내 주문이 주문서에 앉아 남이 체결해 가기를 기다림) 이미 있는 제안을 가져가거나(내 주문이 거기 앉아 있던 것과 즉시 맞춰짐) 둘 중 하나입니다.
이 둘의 가격이 다른지는 거래 장소마다의 사실이지 규칙이 아닙니다. 우리가 계측하는 두 거래소는 선물에서는 둘 다 메이커 요율이 더 낮지만, 현물에서는 한 곳이 양쪽에 같은 값을 매깁니다. 그러니 “주문서에서 기다리면 싸다”는 가정할 것이 아니라 쓰고 있는 거래소에서 확인할 것입니다. 우리 수수료 비교가 두 거래소의 현재 요율을 관리합니다.
수수료가 붙지 않는 비용도 있습니다 — 스프레드, 최우선 매수호가와 매도호가 사이의 간격입니다. 이것을 넘어 즉시 체결하면 진입에서 중간값 대비 그 간격의 약 절반을 내주고, 나중에 청산할 때 나머지 절반을 냅니다.
수수료와 스프레드를 합친 것이 거래의 진짜 비용이고, 각각 전용 글이 있습니다. 암호화폐 거래 수수료 완전 정리에 거래소별 숫자가 있고, 주문 유형과 실행 전략이 덜 내고 체결받는 법을 다룹니다.
현물과 무기한은 같은 화면의 다른 상품입니다
같은 거래소가 보통 둘을 나란히 제공합니다. 현물은 코인 자체를 사는 것입니다. 무기한 선물은 만기 없이 가격을 추종하는 계약이라 코인을 보유하지 않으며, 주기적인 펀딩 지급이 계약 가격을 현물 근처에 붙들어 둡니다.
이 구분은 여기서 학술적인 이야기가 아닙니다: 이 사이트의 가격 이력은 무기한 스왑 데이터입니다 — 과거 구간은 Binance, 라이브 구간은 OKX USDT-SWAP. 그래서 이 사이트의 백테스트가 어떤 수익률을 말할 때, 그것은 한 거래소 주문서 위의 무기한 계약에 대한 주장이지 코인을 사서 들고 있는 것에 대한 주장이 아닙니다.
그 화면에서 실제로 하는 일 — 주문을 내고, 포지션을 들고, 닫는 것 — 이 이 트랙의 다음 글입니다. 무기한 상품의 레버리지와 청산 구조는 그다음에 옵니다.
이제 말할 수 있어야 하는 것
- 중앙화 거래소는 주문서이고, 가격은 그 위에서 일어난 가장 최근 체결의 기록이다.
- 거기서 사면 보통 코인은 거래소가 들고 있다 — 내 키로 옮기는 것은 별개의 단계다.
- 메이커와 테이커는 내 주문이 주문서를 만난 방식이고, 둘의 가격이 다른지는 거래소마다의 사실이다.
- 스프레드는 수수료가 없어도 발생하는 비용이다.
- 현물과 무기한은 다른 상품이며, 이 사이트의 데이터는 무기한 쪽이다.